2023年上半年一季度超預期表現，我國GDP同比增長4.5%，強復蘇預期下鋼市格局可以歸納為供需雙增。二季度宏觀經濟政策有所淡出，經濟恢復速度減緩，去年低基數效應下我國GDP同比增長6.3%，鋼市面臨預期兌現，出現快速調整。其中焊鍍管價格整體呈“N”型走勢，上漲波段是預期和成本的推升，而下跌波段則是緣于需求的“失重”。不過，上半年出口情況大超預期，鋼廠、管廠的資源得到不同程度的分流，也為下半年打下了不同程度的基礎。

一、上半年國內焊接鋼管價格先漲后跌

2023年上半年焊接鋼管價格先漲后跌，前三個月震蕩上行，漲幅270元，峰值出現在3月；后兩個月震蕩下行，降幅670元，谷值出現在6月，較2022年震幅擴大，較上游帶鋼振幅偏窄百元。以唐山焊管為例，6月30日，唐山焊管出廠價3920元，較年初下跌230元，跌幅5.54%；較年內高點下跌520元，跌幅11.76%。

圖1 2023年上半年國內焊管、鍍鋅管價格走勢圖

區域性價差持續偏窄，北方資源南下難度加大。2022年華南、華東地區分別增加1和2條熱軋卷板產線，今年一季度如大東海熱卷低于帶鋼價格現象時有發生，華東、華南、西南區域管廠加快布局，區域價差較前期市場認知有明顯變化。以唐山與南京焊管4寸（3.75）為例，上半年兩地價差均價183元，遠低于兩地200-250元的運費，價差走勢圖顯示僅4-5月份差價回歸正常，貿易商亦反饋北方僅薄壁小管仍有一定市場。

圖2 2023年上半年南京、唐山焊管價格差走勢圖

二、上半年焊接鋼管供需略增 企業盈利下降

1、2023年1-6月我國焊接鋼管產量同比增長11.4%

據國家統計局統計數據顯示，2023年1-6月份，我國焊接鋼管產量3132萬噸，同比去年增加392萬噸（詳見圖1)，累計增幅呈不斷收窄趨勢，與全國粗鋼產量的發展趨勢一致。

圖32021-2023年國內焊接鋼管產量示意圖

津冀區域焊鍍管廠產能趨勢穩定性及靈活性提高。2023年房地產及防疫政策大幅轉向，國內經濟開啟恢復性增長情緒出現。春節假期及開市時間較往年均提前，冬儲資源向上游集中度較高，節后開市管廠產能利用率快速上升至節前水平。但強預期最終需面臨兌現，4月開始津冀區域管廠原料協議到庫較正常情況下提前7-10天，管廠庫存流轉壓力加大，只能通過暗保、優惠等以價換量，隨焊管生產利潤虧損加劇最高達121元，管廠自主停減產、周末停產等開始增加。四、五月份連續兩個月，累計超500元的跌幅下，管廠從此進入緩慢的預期修復、供需修復周期。

圖4?在統計焊接鋼管管廠產能利用率走勢

焊鍍管產量高于去年同期、庫存低于去年同期。?據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，2023年焊鍍管廠商冬儲水平偏低，繼春節累庫峰值后震蕩去庫趨勢，6月下旬至7月初有一定累庫跡象。春節后首周，統計津冀區域焊鍍管廠整體庫存68.91萬噸，增量10.85萬噸，低于近年水平，原料儲備增量10.85萬噸，多至2月用量，加工類及協議貿易商整體庫存控制在15-20天銷量左右，儲貨量在正常庫存的10%-30%之間。3月份后，春節效應逐漸削減，市場由集中補庫操作逐漸向剛需補庫轉換，管廠產能水平多圍繞出貨情況靈活而定，年內管廠日均出貨量2.91萬噸，較去年增長8.58%。截至6月30日數據，在統計管廠周產量43.76萬噸，較去年增長8.88%，總庫存58.66萬噸，較去年下降12.05%，市場庫存84.79萬噸，較去年下降3.59%；但整體庫存143.45萬噸，較年初峰值降19.89萬噸，降幅12.18%，整體降庫速度慢于去年。

表1?在統計焊接鋼管品種供應端變化

2、國內焊接鋼管出口量增 進口量降

1-6月國內焊接鋼管出口量同比增長22.95%

海關總署統計數據顯示，1-6月我國累計出口焊管213.12萬噸，同比增長22.95%，在國內焊管產量中占比6.8%，低于鋼材出口量的增幅31.3%；其中，二季度較一季度環比增長37.83%。（詳見圖3)。

圖52021-2023年國內焊管出口量對比

1-6月國內焊接鋼管進口量同比下降39.32%

海關總署發布數據顯示，2023年1-6月我國累計進口焊管4.404萬噸，同比下降39.32%，高于鋼材出口量的降幅35.2%。其中，二季度較一季度環比增長3.7%。

通過以上統計數據計算，2023 年1-6月中國焊管凈出口208.72萬噸，同比增加42.65萬噸，占產量增量的10.88%。

圖62021-2023年國內焊管進口量對比

上半年迎來全球“央行周”，同時人民幣走強，外部鋼材需求有減弱預期。而能源博弈背景下，海外產量尤其短流程鋼廠復產速度較慢，鋼材出口國土耳其地震加大供應缺口，國內外價差促成我國鋼材呈現出口猛增、進口驟降的特點。

下半年在“雙碳”目標下國際競爭將加劇，碳邊境關稅實施的過渡期為 2023 年10 月到 2025 年 12 月，對國內出口到歐洲的生產企業，要求出口到歐洲鋼材產品的碳排放要有明確計算，且要對相應的碳排放征收碳關稅。同時當前全年粗鋼的“平控”政策基本成為共識，鋼廠降價出口意愿薄弱，優勢空間有所收縮。不過去年下半年單月鋼材出口基數的有所下降，同比方面再度轉為增長的可能性仍然存在，蘭格鋼鐵研究中心預計后期鋼材出口或仍呈現相對高位運行，但后期的出口環比下降壓力加大。國際貨幣基金組織（IMF）7月25日發布了每季度一次的《世界經濟展望》，預計2023~2024年全球經濟將出現3.0％的低增長。

3、綜合生產效益繼續下降

上半年焊管企業盈利一直由焊管、鍍鋅管兩品種相互補充，監測焊管與原料帶鋼間價差、鍍鋅管與焊管間價差走勢處于反向走勢。1-6月焊管與帶鋼價差均值118元，鍍鋅管與焊管價差均值730元，核算津冀區域管廠生產焊管平均虧損42元，最多達130元，而去年同期平均小有盈利；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅2038元，鍍鋅管與焊管間價差跌幅36元，與去年同期盈利情況相差不大，綜合整體生產效益較去年繼續下降。下半年管企遵循靈活控產，整體利潤空間將保持相對平穩的區間，9月旺季有提高空間，而四季度將再次承壓。

圖72023年唐山焊管、鍍鋅管較原料價差走勢圖

三、下半年依托宏觀政策及產業政策

1、減產預期持續引領鋼市

7月下旬粗鋼產量平控消息頻發，唐山、天津、邯鄲等地鋼廠均已接到口頭通知（此消息暫未被證實），目前對焊管廠影響有限。國家統計局統計數據顯示，上半年國內粗鋼產量53564萬噸，較去年同期增876萬噸，其中河北省粗鋼產量11624.32萬噸，較去年同期增499萬噸。上半年國內鋼材產量67654萬噸，較去年同期增940萬噸，其中中厚寬鋼帶累計年同比增476萬噸，而統計唐山帶鋼（25家）累計產量年同比增362.9萬噸。

2023年熱軋帶鋼產能變動主要集中在華北地區長流程鋼廠，國內目前已經新增帶鋼產能690萬噸，下半年預期新上帶鋼產線基本確定的涉及800萬噸產能，而淘汰產能在華東華南區域。熱軋卷板仍以南方地區增加為主，2022年全年新增1940萬噸，2023年目前擬4條新產線投產，預計產能1250萬噸左右。

下半年若粗鋼產量調控政策定調“不增不減”，那么國內粗鋼產量需減少876萬噸，預估日均產量環比下降36.5萬噸；河北粗鋼產量合計不超過9570萬噸，對比去年下半年10069萬，預估日均產量環比下降11.41萬噸。

2、地產周期仍處于弱復蘇

下半年政策總基調為偏積極、偏刺激、偏寬松。7月政治局會議召開，會上指出會繼續加強逆周期調節，對于投資要發揮政府帶動作用，對地產未再提及“房住不炒”。

國家統計局日前公布的數據顯示，2023年上半年，全國商品房銷售面積同比下降5.3%，降幅擴大4.4個百分點。地產行業作為焊管的直接下游，其開發投資的重要資金來源于銷售利潤。今年半年銷售面積同比降幅明顯收窄，但7月環比再次明顯回落，市場對政策預期再次高漲。繼24日政治局會議定調“適時調整優化房地產政策”、住建部明確房地產政策優化方向之后，央行官網公布《央行下半年工作會議通稿》，指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率，從“支持鼓勵”轉移到了“依法有序”，21個城市將扛起樓市修復大旗。

房地產開發商實際獲得資金支持力度較小。盡管2022年三季度開始“保交樓”專項借款、“金融三支箭”，但到2023年上半年末，房企表外融資持續減少，各地項目回款好壞兩極分化相對嚴重，房企自籌資金（2022年占房企資金來源35%）同比下降逾20%，此輪地產市場的復蘇周期相較以往偏弱。在全國大部分地方政府房地產支持政策“應出盡出”的背景下，政策利好已經逐步有所沉淀，今年8-9月份是重要的觀察窗口，測算下半年房企債務待償規模3692億元，其中三季度將迎來年內第二個償債小高峰，在三季度與四季度的銜接時候，資金狀況或有好轉跡象。不過自2021年四季度開始，房企盈利大幅度收縮，房企投資回報率偏低，下半年房地產開發投資或會拖累固定投資1.6個百分點。

四、下半年國內焊管價格振幅將收窄

國際貨幣基金組織發布《世界經濟展望報告》預計2023年中國經濟增速5.2%，有關專家預計下半年經濟增長將呈現“前低、中高、后穩”的態勢。

產業方面，有關全年粗鋼壓減的目標及執行計劃最終確定，到鐵水產量下降至材最后到管的產量變動不排除9月開始平緩推進的可能。上半年供應過剩、南北方各自集中度提升的情況再度升級，預計下半年焊鍍管廠產能利用率同比去年仍然偏低。

國內需求的向上彈性不大，目前項目竣工仍是發力重心，同時出口需求面臨收縮壓力，這將成為限制價格高度的主要因素。

鋼廠及管廠利潤受減產利多更明顯。今年上半年焦煤進口同比增長93%，同時海外礦山中高位的發運水平，預計下半年煉鋼成本重心下移，走鋼廠利潤博弈走擴邏輯。

下半年鋼材供需關系有望好轉，不過焊鍍管品種出口增量與產量的對比并不及粗鋼，預計價格波動參考區間3700-4300元，振幅較上半年收窄，同時仍將小于上游鋼廠的價格振幅。