6月鋼市比較明顯的特征是由基本面向政策預期引領轉換，并得到一定認證——央行降息，后續政策待出將這一特征同時貫徹至7月。焊管、鍍鋅管供需基本面在弱現實中保持慢修復狀態，而成本端的抗跌性不斷加強，使整月價格上下受限，靈活保價再次成為管廠、貿易商促進銷量的主要工具，也就是說6月份更多的是以價換量。7月份高層重要會議召開并定調下半年經濟走勢，為鋼市提供兩條路徑：一攬子政策將期貨推至高潮，政策的逐步落地助推現貨實現共振，整體表現脈沖式反彈；而另一種則是對6月份期現走勢的再一次復制，目前29億資金已到位。

一、六月國內焊鍍管價格止跌反彈

蘭格鋼鐵網監測數據顯示，截至6月28日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4196元(噸價，下同)，比上月同期上漲71元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格4913元，比上月同期上漲37元；全國50*50*2.5方管平均價格4248元，比上月同期上漲30元；全國219*6螺旋管平均價格4507元，比上月同期上漲66元(見圖1)。

圖1?國內焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

焊鍍管廠綜合生產利潤由盈轉虧。5月結算周期內焊管廠平均虧損68元，最多達110元；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅1070元，鍍鋅管與焊管間價差收窄80元，核算鍍鋅管生產利潤逼近盈虧線。當前鋅價已跌至接近長期趨勢下沿，但進口流入增加，有進一步下探風險，鍍鋅管利潤暫難以改善。

圖2?唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

華北帶鋼會議6月精神：355mm以下執行3710元，356-450mm執行3720元，451-679mm執行3720元，680mm以上執行3720元；7月指導價3900元，現金含稅，承兌加50元。

邯邢帶鋼會議6月結算價：SPHC3790元，熱卷普碳（1010系列）3790元，中寬帶結算3720元，窄帶結算3710元。

邯邢帶鋼會議7月指導價：窄帶4000元，中寬帶4000元，熱卷普碳（1010系列）4100元，SPHC4100元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、供應端進一步增減空間暫不大

上游產能維持年內偏高水平。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，6月唐山地區鋼廠方坯平均成本3430元，核算平均利潤126元，由虧轉贏。不過唐山地區燒結機、焦化企業等環保管控加嚴，供應端進一步增減動作不大。統計唐山主要鋼企平均高爐開工率87.02%，低于上月0.11個百分點；唐山地區熱軋帶鋼平均產能利用率82.34%，高于上月4.83個百分點。

6月份焊管產量小幅抬升，津冀區域焊鍍管管廠繼續靈活控制產能。國家統計局統計數據顯示，5月份我國焊接鋼管產量575.8萬噸，環比增長5.67%；而蘭格鋼鐵網在統計津冀區域管廠產能利用率63.65%，僅高于上個月0.75個百分點。6月下旬端午小長假，市場對需求預期不高，津冀區域部分管廠生產部門再次停減產2-3天，銷售部門同下游貿易商普遍2天左右輪崗。截至6月25日，管廠廠內總庫存59.7萬噸，較上月增加0.38萬噸，其中成管庫存增加3.48萬噸，可見6月份焊鍍管廠仍有一定出貨壓力，進入7月管廠增產的節奏與空間仍會比較靈活。

圖3?津唐邯主流管廠庫存統計圖

三、社會庫存去化放慢

6月焊鍍管貿易商去庫速度繼續放慢。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，各大品牌的中大協議戶庫存量維持偏低水平，北方貿易商大多降至正常庫存的一半，南方貿易商大多較正常庫存減少10%左右，月末部分管廠普遍保價幅度50元左右，對貿易商采購刺激一般。截至6月26日，全國焊鍍管庫存量83.5萬噸，低于去年同期4.12萬噸，但較上月同期僅下降0.07萬噸。

市場需求修復速度慢于上游。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，6月津冀區域管廠日均出貨量3.18萬噸，較上月增長13.26%；而全國焊鍍管市場日均出貨量2.23萬噸，較上月增長3.4%，各區域仍現有增有減，南方逐步進入梅雨季降雨集中期，需求繼續釋放受阻。工程方面，對于在建項目，供應商多關注半年度回款情況決定未來供貨節奏；而對于新項目，有一定三季度的招投標在進行，但尚在選址、籌備、土方作業等階段，實質用量零散。

地產資金問題或再次凸顯。6月份前20天全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比5月同期下滑10%，同比去年同期下跌22%，基于前20天的數據測算，機構預計今年6月份這一指標將再度轉負。6月16日，國常會提出了一批政策措施，降息、不動產私募基金等對市場預期的修復產生了一定積極效果，但對市場銷售端的實質性帶動有限，而銷售端回暖傳導至開工緩解存在更長的時滯，民企尤其三四線城市需要更大力度的政策托底。在年中的關鍵時期，短期寬松政策的刺激尤為重要。

四、五月焊管出口量由增轉降

海關總署統計數據顯示，5月我國焊管出口量達39.52萬噸，環比下降8.62%，在國內焊管產量中占比下降至6.86%；1-5月出口焊管172.39萬噸，同比增長25.49%。5月我國焊管進口量達0.642萬噸，環比下降9.18%；1-5月進口焊管3.509萬噸，同比下降42.9%。5月我國焊管凈出口38.88萬噸，環比下降8.61%，1-5月焊管凈出口168.88萬噸，同比增長28.69%。

分品種來看，5月我國焊管出口中石油天然氣用管大幅下滑45.05%，方型、異型焊管出口量增速繼續放緩至4.97%。從出口流向來看，向亞洲出口占比53.54%，繼續下降6.48個百分點，其中向沙特阿拉伯出口量快速腰斬。

5月我國對中東、南美、非洲出口價格優勢逐步減弱，鋼管主要出口國菲律賓、印度和沙特阿拉伯的進口來源除中國外，有日本、俄羅斯、美國等，近來日元匯率不斷走低，海外觀望心態濃厚，6月船期訂單表現一般。不過6月美聯儲暫停加息、我國降息，端午節期間匯率跌破7.2關口，增強我國鋼材出口價格競爭力；同時通常4-6個月后，出口增速將向訂單指數靠攏，倒推數據來看我國鋼材出口7、8月或有所恢復。

五、七月份國內焊接鋼管市場具備上沖時機

6月份鋼市已然確定兩點：第一，政策正逐步如期出臺，資本順應大勢選擇做多；第二，鐵礦石、焦煤等原料是價格反彈的領頭羊。7月份鋼市相對明確的風險和機會分別是需求能否再弱和鋼廠是否出現檢修、減產。筆者認為在預期引領期貨做盤及現貨供需大背景下，6月已為鋼價上漲鋪墊基礎，而需求、供應的增減變化多是增加價格的反復和博弈。焊鍍管品種上下受限的局面不改，管廠、貿易商以價換量，繼續短周期、高周轉的操作邏輯。作為三季度開端，預計7月份焊鍍管價格淡季不淡，反彈并未結束。