事件：
驕成超聲發布2022 年年報：2022 年，公司實現營業收入5.2 億元，同比增長41%；實現歸母凈利潤1.1 億元，同比增長60%；扣非后歸母凈利潤0.8 億元，同比增長36%。
驕成超聲發布2023 年一季報： 2023 年一季度，公司實現營業收入1.6億元，同比增長76%；實現歸母凈利潤0.31 億元，同比增長69%；扣非后歸母凈利潤0.29 億元，同比增長80%。
投資要點：
2022 年業績拆分：動力電池超聲波焊接設備快速增長，實現營業收入3.2 億元，占主營業務收入比例為 61.43%，較上年同期增長63.59%，主要系動力電池超聲波焊接設備銷量增加；配件報告期內實現營業收入0.99 億元，占主營業務收入比例為 18.93%，較上年同期增長 63.79%，主要系市場上存量的公司設備增加。此外，公司汽車輪胎領域實現營業收入0.09 億元，同比增長19.36%；動力電池制造自動化系統實現營業收入0.61 億元，同比下滑6.37%；檢測及其他設備實現營業收入0.14 億元，同比下滑37.29%。
公司專注研發，全面提升公司技術創新能力：公司專注于中高端超聲波應用研發，不斷提升包括超聲波電源、壓電換能器、聲學工具、控制器、在線監控系統和自動化系統在內的全套超聲波設備核心部件的設計、開發和應用能力，全面提升公司技術創新能力。在超聲波金屬焊接領域，公司積極推動楔桿焊機、剛性焊機、高速聯動焊機、大圓柱電池超聲波應用工藝開發、超聲波滾焊機等研發項目進展，提升設備壽命及性能，鞏固提升公司的產品競爭力。同時對線束焊接設備、IGBT 焊接設備進行優化和標準化，不斷完善焊接設備功能和質量，提升產品標準化程度，并推出超聲波除塵等配套設備，滿足客戶不同應用場景的需求，深化與客戶合作力度。另外還對無紡布焊接設備及塑料焊接設備進行優化及新款研發，對超聲波非金屬焊接等領域應用進行探索升級。在檢測及其他設備和相關配件領域，積極推動焊接質量監控系統、超聲波極片裁切設備、超聲波極耳裁切設備以及 相關配件的工藝改進等項目研發工作進展。
動力電池領域客戶拓展順利：在動力電池領域，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據顯示，2022 年度國內動力電池裝機量排名前十的企業中，寧德時代、比亞迪、欣旺達、蜂巢能源、孚能科技與公司直接開展合作，中創新航、國軒高科、億緯鋰能均通過整線設備集成商使用公司的超聲波設備，公司的超聲波設備已在國內動力電池生產線中廣泛使用。
汽車線束和IGBT 半導體領域市場逐步發力：公司依靠在超聲波領域的技術實力，將業務成功拓展到汽車線束焊接、IGBT 功率模塊焊接等領域。在汽車線束領域，公司合作客戶有比亞迪、均勝電子、安費諾、泰科電子、滬光股份、長春捷翼、天海電器等知名企業；在 IGBT半導體領域，公司還積累了中車時代、振華科技、英飛凌、廣東芯聚能、安世半導體等知名客戶。
盈利預測和投資評級：公司是超聲波技術平臺化公司，隨著下游動力電池、線束、IGBT 等領域的放量，我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤1.7/2.8/4.3 億元，對應當前PE 為53/32/21X，維持“買入”評級。
風險提示：下游不及預期；原材料價格大幅上漲；行業競爭加劇；產能釋放不及預期；產品研發不及預期。
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