2023年世界經濟正陷入新一輪深度衰退，國內經濟開啟恢復性增長，房地產及防疫政策大幅轉向，情緒拐點出現，高預期推動鋼市期現共振抬升。不過在沒有重大利好政策出現的情況下，地方投資恢復仍面臨債務續期的風險，從而影響實質需求的落地程度。從焊鍍管品種來看，基本面呈現冬儲資源成本偏高、產業鏈庫存水平偏低的特點，3月“兩會”前夕，穩增長政策將同時助力資金強勢做多，在此背景下，2月焊鍍管價居高位周期長度關鍵在于需求。

一、一月下旬國內焊鍍管價格快速上漲

據蘭格鋼鐵網監測數據顯示，截至1月31日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4603元，比上月同期上漲123元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5375元，比上月同期上漲118元；全國50*50*2.5方管平均價格4644元，比上月同期上漲125元；全國219*6螺旋管平均價格4817元，比上月同期上漲70元。農歷新年前后焊鍍管價格緊跟上游抬升(見圖1)。

圖1?國內焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

焊鍍管廠綜合生產利潤延續虧損。1月華北帶鋼結算價同比去年降600元，折算焊管冬儲含稅出廠價格4100-4200元，同比去年降800元，周期內焊管廠平均虧損60元，同比去年虧損程度加深，螺旋管、架子管受季節性影響更甚；鍍鋅管原料鋅錠均價下挫592元，而春節前后管廠商關注點集中在供應壓力上，管廠為促進貿易商冬儲拿貨，采取預付款及漲價不漲的保價原則，上下受壓，月下旬冬儲政策落地，折算含稅出廠價格5000-5200元，同比去年降700元。

圖2?唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

華北帶鋼會議1月精神：355mm以下執行4020元，356-679mm執行4030元，680mm以上執行4040元；2月指導價4200元，現金含稅，承兌加40元。

邯邢帶鋼會議1月結算價：SPHC4130元，熱卷普碳（1010系列）4130元，中寬帶結算4050元，窄帶結算4050元。

邯邢帶鋼會議2月指導價：窄帶4400元，中寬帶4400元，熱卷普碳（1010系列）4400元，SPHC4400元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、生產端預計節后3-4周現峰值

2023年春節假期及開市時間較往年均提前，冬儲資源向上游集中度提高。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，1月套保成交尚可，節后首日唐山豐潤三家倉庫鋼坯庫存總量121.85萬噸，較節前累庫28.5萬噸，較去年同期增99.08萬噸，創近五年鋼坯社會庫存歷史高點。

春節期間供應端維持往年平均水平。最新統計數據顯示，2022年12月國內粗鋼日均產量251萬噸，低于上年27萬噸；1月蘭格鋼鐵網統計全國主要鋼企高爐平均開工率76.3%，高于上年農歷同期3.2個百分點，節日期間華北3座、東北1座、西南1座、華中1座共6座高爐恢復。北方帶鋼軋線平均開工率53.2%，低于上年農歷同期16.5個百分點。整體此消彼長，機會與風險并存。

蘭格鋼鐵網調研全國主導焊接管廠節前最后2周焊管產線開工率70%左右，鍍鋅管產線開工率50%左右，低于上年水平，放假時間早于往年。節前原料帶鋼庫存25.6萬噸，由歷史低位稍現累積；成管庫存30.76萬噸，較往年節前最后一周庫存量低10萬噸左右。春節期間按帶鋼協議量的到貨節奏，預計管廠原料增庫20萬噸左右，與2022年春節期間累庫增幅變動不大；節后管廠、貿易商集中在初八至初十開工，同時相較往年，2023年開局無環保、疫情等方面限制，管廠產能利用率或將快速上升至節前水平，隨貿易商1月協議量訂單交付，預計成管庫存增庫5萬噸左右，較2022年節后庫存累積量仍有一定距離。

圖3?津唐邯主流管廠庫存統計圖

三、強預期托底 節后焊鍍管或迎來供需兩旺

1月30日，國際貨幣基金組織將2023年中國經濟增速預期由4.4%調高至5.2%。

關注我國金融支持實體經濟力度。中央經濟工作會議指出，2023年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，為穩增長、擴內需提供有力有效的金融支持。節前央行的公開市場操作以凈投放為主，節后連續三個工作日續作千億元級逆回購，市場流動性保持合理充裕，上半年仍有可能降息降準。而2022年廣義財政收入完成預算的91.2%、完成情況為近年來最低，財政政策或利用優化組合赤字、專項債、貼息等工具加力提效，從多個地方披露的數據看，2023年提前批專項債限額相比2022年大幅增加。

2022年全國完成水利建設投資達到10893億元，同比增長44%，首次突破1萬億元關口，落實農村供水工程建設資金首次突破千億元。其中利用地方政府專項債券2024億元，較上年全年增長51.3%；金融信貸和社會資本3196億元，較上年全年增長77%。項目儲備方面，2023年申報的專項債需求規模，要按照提前下達用于項目建設的專項債券分配本地區額度的3倍左右把握，同時上年各地多項目“開工潮”的不斷推動下，將保障基建施工“鋼需”釋放的力度。

地產“四支箭”政策將繼續落實。2023年全年海外債到期規模3531.1億元，“內保外貸”業務可以緩解部分優質房企的資金壓力，不過城投監管仍較嚴。12月單月，全國商品房銷售金額14660億元，環比上升49.4%；土地購置面積1597萬平方米，環比上升56.1%，城市更新熱度再起，部分區域銷售好轉緩解融資壓力，或重新激發新開工方面的活力，各地地產恢復的程度需持續關注。

一季度進入后疫情陣痛期，二月中下旬鋼市將面臨終端需求恢復考驗。2023年春節假期提前，焊鍍管管廠和貿易大戶主動冬儲量大幅下降，被動冬儲協議量為主；庫存累積階段，中間商資源現買現賣難度不大，囤貨批量繼續下降，整體貿易囤儲量較上年至少有20%至30%的下滑，冬儲行為后置至2月份，節后大部分工程預計開工時間在2月中旬左右，基于開春宏觀預期和基建開工的需求釋放，社會庫存仍有增長空間，或現二次峰值的情況，預測節后焊鍍管庫存峰值93萬噸，累庫高度高于去年。

四、2022年焊接鋼管進出口量保持雙增長

據海關最新統計顯示，2022年我國累計出口焊管379.99萬噸，比上年增長9.473%；其中12月出口焊管32.88萬噸，環比增長8.401%。2022年我國累計進口焊管13.14萬噸，比上年增長7.462%；其中12月進口焊管0.91萬噸，環比下降11.181%。全年累計凈出口焊管366.86萬噸，較上年增長3.17%，占國內焊管產量的5.81%。

分品種來看，2022年焊接管線管出口70.40萬噸，較上年下降7.08%；焊接異型、方矩形管出口128.45萬噸，較上年下降4.57%。分地區來看，東南亞鋼材消費持續增長，其中越南和菲律賓增長最快，其次為馬來西亞和泰國，印度尼西亞增長較為遲緩，新加坡則有所下降。進入2023年，2月份將迎來全球“央行周”，市場預判美聯儲加息25個基點的概率達到97.6%，而英國、歐洲仍在加息50個基點通道內，人民幣匯率仍需要時間達到穩定水平，出口優勢程度尚有不確定性。歐洲的冬季反常高溫一定程度上緩解了能源問題，帶動鋼材需求消耗，2023年1月份，鋼鐵業新出口訂單指數為47.5%，保持在冷暖臨界線附近，且上年同期基數偏低，1月焊鍍管出口量仍將保持同比增長態勢。

五、二月份焊鍍管價格將保持高位運行

2023年開局冬儲鋼材最終以高成本收尾，焊鍍管盈利能力弱于往年，價格政策緊貼上游。房地產及防疫政策大幅轉向背景下，生產端機會和風險并存，需求端高預期貫穿整月。3月“兩會”召開之前，政策面及高成本將交錯支撐價格保持偏高位運行，基本面漸迎供需兩旺。廠商關注焦點在庫存累積情況，將面臨情緒兌現和基本面的考驗，隨供需矛盾放大，焊鍍管產業鏈的利潤改善，或導致價格居高并不順暢。