事件：公司發布2022 年半年報，2022 年上半年公司實現營收9.87 億元，同比增長88.17%，歸母凈利潤0.70 億元，同比增長186.94%，扣非凈利潤0.62 億元，同比增長391.71%。
核心觀點：業績高速增長，盈利能力顯著提升。2022 年上半年，在全球電動化加速背景下，下游動力鋰電產能擴張趨勢延續，帶動激光焊接設備需求高增，公司業績靚麗，盈利能力顯著提升。展望未來，公司作為激光焊接設備龍頭，具備自研激光器能力，擁有“多波長復合焊接、藍光激光焊接”等先進工藝，目前與寧德時代、國軒高科、比亞迪等頭部電池廠保持緊密合作關系，將長期受益動力電池擴產浪潮，公司收入端有望延續高速增長。
受益動力電池行業擴產潮，業績高速增長。2022 年Q2 公司實現營收6.15 億元，同比+107.72%；歸母凈利潤0.55 億元，同比+372.96%。
收入端高增主要系下游動力電池行業高景氣度延續，帶動激光焊接設備需求高增，公司2021 年新簽訂單大幅增加。利潤端增速高于營收增速主要系：①利息收入增加、匯兌收益增加導致財務費用同比減少445萬；②其他收益（政府補助）同比增加1307 萬。
規模效應凸顯，盈利能力顯著提升。2022 年Q2 公司毛利率為35.99%，同比+0.36pct，凈利率為8.99%，同比+5.04pct，利潤率同比大幅改善，主要系公司收入快速增長，規模效應凸顯，Q2 公司期間費用率為26.58%，同比-7.63pct，其中銷售費用率為4.13%，同比-0.09pct；管理費用率為18.64%，同比-2.72%；研發費用率為4.49%，同比-3.24pct；財務費用率為-0.69%，同比-1.76pct。
在手訂單高速增長，積極開啟擴產計劃。截至2022H1，公司合同負債17.30 億元，同比+96.20%，存貨25.40 億元，同比+95.23%，表明公司在手訂單快速增加。根據公司年報，截至2022 年上半年，公司在手訂單44.48 億元(含稅)，同比+62.28%。為應對市場需求，公司積極擴充產能。1）生產場地方面：江蘇基地三期主體工程封頂，新建廠房5.2 萬平方米，下半年可投入使用；惠州基地二期廠房工程接近完工，新建建筑面積6.5 萬平方米，其中生產廠房面積3.8 萬平方米，下半年可投入使用；深圳基地完成規劃設計，預計四季度開始建設，計劃新建建筑面積4.8 萬平方米，其中生產廠房面積3.2 萬平方米；宜賓基地租賃的0.75 萬平方米廠房開始裝修，下半年可以投入使用。2）人員方面，截至2022H1，公司員工人數為4829 人，上半年新增員工1312 人， 較上年末增長37.30%，主要是研發設計及生產調試人員。
投資建議： 我們預計公司2022-2024 年收入分別為30.47/49.45/61.80 億元，增速分別117.65%/62.31%/24.97%，凈利潤分別為3.31/6.07/8.44 億元，增速分別259.89%/83.42%/38.96%，對應PE 分別為37X/20X/14X，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：新能源車銷量低于預期，電池廠擴產低于預期，公司研發進度不及預期，公司新客戶開拓不及預期，市場競爭加劇。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。